发布日期：2026-02-05 18:26 点击次数：104
作者| 方乔
编辑| 汪戈伐
一份预亏最高3亿元的业绩预告，让深圳供应链龙头企业的权力交接显得格外沉重。
1月30日，怡亚通宣布新任董事长陈伟民接替创业近30年的，同时披露2025年全年净利润将由盈转亏。这家“国内供应链第一股”告别创始人时代的同时，也暴露出业务转型期的深层矛盾。
快消品板块毛利持续下降，叠加大额信用减值损失，让公司陷入前所未有的经营困境。从2024年盈利1.06亿元到2025年预亏数亿，不到一年的业绩断崖式下跌，怡亚通面临的情况相当棘手。
怡亚通的经营压力并非突然显现，财报数据显示，公司归母净利润从2022年的2.56亿元一路下滑至2024年的1.06亿元，三年时间缩水过半。
2025年前三季度，公司账面仍有3519万元归母净利润，但扣非净利润已亏损2107万元，说明主营业务盈利能力在持续恶化。单看第三季度，归母净利润仅257万元，同比下降87.17%。
业绩滑坡的根源在于传统优势板块的塌陷，根据2025年中报，占营收比重超过76%的分销与营销业务毛利率只有4.01%，跨境物流业务毛利率为3.83%。
快消品供应链曾是怡亚通的立身之本，现在却拖累了整体表现。即便服务宝洁、联合利华等百余家世界500强企业，在消费疲软和竞争加剧的双重压力下，也难以维持盈利空间。
财务状况同样令人担忧，截至2025年三季度末，公司资产负债率升至80.49%，短期借款179亿元，货币资金仅110亿元。过去四年，开云app在线资产负债率始终在76%以上徘徊。
高额财务费用持续侵蚀利润，2025年前三季度财务费用达7.74亿元，相当于每赚100元就要拿出约1.5元支付利息。公司还面临巨大的担保风险，合并报表范围内的合同签署担保金额达227亿元，占归属母公司净资产的245.85%。
更值得关注的是第四季度可能集中释放的风险。公司在业绩预告中提到，基于对期末应收款项可回收性的评估，年度信用减值损失较上年大幅增加。这意味着公司不仅面临经营性亏损，还要在年底集中计提坏账准备。
此外，公司还卷入一场8.82亿元的法律纠纷，汕尾市投资控股有限公司起诉怡亚通及其子公司未按协议履行海砂开采项目责任，索赔金额包括7.74亿元欠款及违约金。
面对传统业务的全面收缩，怡亚通近年来不断尝试新方向，但收效有限。2019年公司切入酱酒赛道，米兰体育官网推出白酒品牌运营业务，营收从2020年的8.7亿元升至2021年的12.4亿元后开始下滑，2023年降至5.87亿元。2023年起，公司又将目光投向AI与算力领域。
2024年数据显示，AI算力业务营收8.27亿元，增幅27.3%；半导体存储分销营收13.41亿元，增幅48.93%。问题在于，这些新业务合计营收占比不足3%，体量太小，无法弥补传统业务的缺口。
{jz:field.toptypename/}跨境物流和出海业务在2025年表现突出，上半年跨境和物流服务收入达72.82亿元，同比增长382.86%。公司在新能源汽车出海领域取得进展，2025年10月批量整车成功发运柬埔寨。
为支撑这块业务，4月子公司怡亚通物流引入2亿元战略投资，6月获得控股股东15亿元资金支持。不过，这块业务的毛利率同样处于低位，短期内难以显著改善盈利状况。
在科技转型方面，公司通过战略投资星火半导体、参股联芸科技、伟仕佳杰、俊知集团等上市公司，试图构建覆盖算力供应链、存储芯片、信创产业的完整布局。
控股子公司卓优云智已交付多个AI算力平台，参股企业卓怡恒通的产品适配国产CPU。但这些项目仍在投入阶段，距离产生可观利润还需时日。
怡亚通曾在互动平台回应，公司未来将聚焦国产替代、集成电路、半导体和AI算力方向。但对于一家连续三年净利润下滑、2025年预计巨亏的企业，市场显然缺乏耐心。
业绩预告发布后，2月2日怡亚通股价跌至5.45元，单日跌幅10.07%。此前1月29日，持股5%以上的股东深圳市怡亚通投资控股减持约2597万股，持股比例从10.16%降至9.16%。
接任董事长的陈伟民今年56岁，毕业于北京大学电子与信息系统专业，2004年加入怡亚通，历任风控总监、副总经理、副董事长等职务。2025年6月，周国辉辞去总经理职务时，陈伟民已接任总经理。此次董事会换届后，他身兼董事长、总经理、法定代表人三重身份。
陈伟民的风控背景或许有助于改善公司治理和财务纪律，但能否在控制风险的同时推动新业务形成造血能力，将面临考验。摆在他面前的是如何扭转业绩颓势，如何化解营收与利润的持续背离，以及如何降低资产负债率。
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